热点资讯中信证券：我国医好意思行业商场空间大 领路度教训和客群老龄化有望运行成长
中信证券研报暗示，我国医好意思行业商场空间大，领路度教训和客群老龄化有望运行成长，其中打针类受益于供给侧推进、增速或将快于行业举座。居品维度看，品类演进迭代创造发展机遇，新证稀缺性构筑居品红利、中永远批文加多后神色或将U型演变，竞争要素由居品迟缓升级至营销、商场、处分等多维度轮廓工夫；企业维度看，中国商场具备“有限改进”特征，头部企业或将依靠运营工夫积淀保执卓绝。基于此，咱们提倡两条投资干线：①居品维度柔软品类迭代、单品冲破机遇；②主义维度柔软医好意思企业轮廓工夫构建，愈加看好龙头企业执续卓绝工夫。
全文如下好意思妆｜医好意思打针：海阔凭鱼跃，多元玩家后劲可期
我国医好意思行业商场空间大，领路度教训和客群老龄化有望运行成长，其中打针类受益于供给侧推进、增速或将快于行业举座。居品维度看，品类演进迭代创造发展机遇，新证稀缺性构筑居品红利、中永远批文加多后神色或将U型演变，竞争要素由居品迟缓升级至营销、商场、处分等多维度轮廓工夫；企业维度看，中国商场具备“有限改进”特征，头部企业或将依靠运营工夫积淀保执卓绝。基于此，咱们提倡两条投资干线：①居品维度柔软品类迭代、单品冲破机遇；②主义维度柔软医好意思企业轮廓工夫构建，愈加看好龙头企业执续卓绝工夫。
▍规模成长：虽阶段性承压，看好中永远量增运行医好意思商场扩容，供给侧执续丰富推进打针类冲破增长。
据德勤预测，2023年我国医好意思末端规模逾2300亿元，测度24~27 CAGR+10% ~+15%；其中打针类规模占比约1/4，测度以前5年规模CAGR+20% ~+30%。短期，受宏不雅经济增长放慢与基数影响，部分医好意思企业事迹阶段性承压、进展分化。预测以前，咱们测算每千东谈主医好意思调节次数韩国/日本/中国永诀为91次(2019)/71次(2023E)/34次(2023E)，以前领路度教训与客群老龄化有望带来较大空间；同期打针类居品受益于丰富的品类供给和耗尽者招供，有望在轻医好意思潮水中得到较行业举座更快的增速。
▍发展趋势：居品竞争神色或将U型演变，头部企业有望依靠运营工夫保执上风。
①居品维度，短期单品获批周期长带来新证稀缺性，中永远积累度料“U”型演变：医好意思居品动作医疗器械/药品，审批时刻长，品类早期受制于执照稀缺、积累度高；中期竞争敌手加多使神色散布，但最终企业主义工夫分化，恒指期货料将推进积累度再次教训。
②企业维度：“有限改进”特征下运营工夫蹙迫性教训，先发头部企业有望受益：医好意思动作耗尽品对安全性和可靠性条目高，医好意思生物材料大多领有医疗端永远足下布景，因此具备“有限改进”特征；在居品难以通过私有强功效打造强居品力的布景下，知悉并布局高需求赛谈的选品工夫以及契合需求的营销实施工夫，成为医好意思居品的主要竞争点，头部医好意思企业依靠先发上风积淀运营工夫，有望保执卓绝。
▍投资建议：居品端单品冲破仍存机遇，新品中重心柔软肉毒/再生/PDRN等品类进展，运营上看好头部企业执续卓绝。
①居品端：非透明质酸材料批文数目有限，居品端单品冲破存机遇。据动脉网统计，我国已获批医好意思打针针剂批文超110张，其中玻尿酸逾80张，竞争锋利，其他品类批文有限，新品获批后仍存机遇，其中肉毒素我国已获批6款、已上市4款、咱们测算肉毒疗程量占打针类33%，以前新品上市有望拓展细分商场并推进赛谈成长；水光针受益于耗尽者偏好好意思白亮肤而需求蓬勃，其中枢身分对功效影响大，身分迭代有望带来新机遇，频年来复合型玻尿酸/重组胶原卵白等新材料已享受红利，以前PDRN/壳聚糖/丝素卵白等优异身分有望接续受益。
②运营端：具备轮廓运营工夫的锻真金不怕火企业稀缺，看好龙头企业保执卓绝。我国医好意思行业起步较晚，领有轮廓运营工夫的锻真金不怕火企业较少，其中龙头企业于2017年修复大夫培训体系、截止2023年末障翳医好意思机构约7000家，运营工夫在国内卓绝；中国企业亦聚焦细分商场，快速成长；咱们看好起原积淀上风运营工夫的企业在医好意思“有限改进”特征下执续位居行业前沿、保执卓绝。
▍风险因素：
消忙活超预期下滑；居品价钱竞争超预期加重；浸透率教训低于预期；医疗事故风险；非合规医好意思居品冲击风险；医好意思行业监管超预期加强；新品注册央求进展不足预期。
▍投资计谋：
我国医好意思行业商场空间大，领路度教训和客群老龄化有望运行规模成长，其中打针类受益于供给侧推进，增速或将快于行业举座。居品维度看，品类演进迭代创造发展机遇，新证稀缺性构筑居品红利、中永远批文加多后神色或将U型演变，竞争要素由居品迟缓升级至营销、商场、处分等多维度轮廓工夫；企业维度看，中国商场具备“有限改进”特征，头部企业或将依靠运营工夫积淀保执卓绝。基于此，咱们提倡两条投资干线：①居品维度柔软品类迭代、单品冲破机遇；②主义维度柔软医好意思企业轮廓工夫构建，愈加看好龙头企业执续卓绝工夫。